投资者赎回-沪市跨市场ETF中有两个限制:①T日申购T日不卖出的份额-和田新闻

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本次交易結算模式調整對嘉實滬深300ETF和嘉實中證500ETF這兩個深市規模最大、流動性最高的ETF產生了利好影響。數據顯示,新模式上線第一周,這兩隻ETF的成交額分別錄得五連陽,與上周相比成交額節節攀升。

深市ETF交易結算模式調整的影響主要有兩方面:一是增強ETF市場流動性,進一步強化ETF產品的工具屬性;二是簡化ETF運作模式,降低市場參与各方的運行成本和操作風險。其中最重要的影響當屬跨市場股票ETF場內申贖模式調整后,實現當日申購的ETF份額當日即可賣出,當日贖回所獲的股票當日即可賣出,投資者和做市商的份額及資金使用效率均得到顯著提升。

《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實施細則(2019年修訂)》已經實施滿一周,業內人士指出,該「細則」優化了深市ETF交易結算模式,使得跨市場ETF迎來了「2.0時代」。

其中,嘉實滬深300ETF在10月25日成交額達到4.75億元,與上周的日均成交額相比增長了118.53%,在新模式上線后的前四天的基礎上再次增長,而同類產品的成交額均有較大幅度下降,資金分流的效應明顯。

新的深市跨市場ETF是在滬市跨市場ETF基礎上發展起來的「2.0版」。滬市跨市場ETF中有兩個限制:①T日申購T日不賣出的份額,只能在T+2日才能賣出;②投資者贖回得到的資金(跨市場現金替代部分),T日和T+1日均不可用,而新的深市跨市ETF則突破了這兩個限制,其規則為「①T日申購的份額在T日和T+1日均可賣出;②贖回ETF所得資金,在T日即可用,在T+1日可取」。所以,在新的深市跨市場ETF每日可以套利的次數已經領先了滬市跨市場ETF,尤其在「買入-贖回」循環套利的效率上,大大超越滬市跨市場ETF。

這對日內高頻交易型客戶意義重大。以私募投資者為例,因為價差套利可以快速實現,所以降低了套利交易的風險,資金利用效率更高。同理,提供ETF流動性的做市商,也可以更加便捷地提供投資者所需要的流動性,規則壁壘的消除將帶來ETF流動性提升的巨大空間。在套利投資者及做市商的支持下,大額乃至特大額的申購贖回的效率都將得到大幅提升,配置型機構投資者進出時也會更加方便。

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